2018年6月1日

约翰·涅夫的投资启示:价值因子的长期有效性

导读:几年前我看到了约翰·内夫的使充满法制。,事先参加影象深入的是两点。:他的反向估价战术,他的贡献。联合国公共基金开展模仿的近期默想,我间或发现物了一篇是人指示基金伙伴Berg的文字。。Berg以为,过来60年美国公发行基金的历史。,真的可以称之为明星,仅三团体:彼得林奇,钞票碾磨工,约翰·内夫。第一体对本人来说很熟习,钞票和Miller合理的写了一篇几乎他的剖析的文字。。介绍,我再发生看一眼约翰·内夫的使充满方法。,分享稍微新的亲身参与。

约翰·涅夫的使充满启示:估价分水设备的远程无效性

几乎约翰·涅夫的使充满方法

约翰·内夫1931生于俄亥俄州,33季,他被惠灵顿资产记住为基金主管。,应付他们新发行的温莎基金。该基金被使开始生效约翰和伯格的晚期创业基金。。专业使充满者眼中的约翰·内夫是专业人士。诸多基金主管来收买温莎基金。。约翰·内夫于1964发觉温莎基金,直到1995岁,他才64岁归休。。过去某一特定历史时期的,温莎基金年退位,超越垒线的年份(体谅基准年后的本钱)。更难的是,基金主管存在的31年,需求上有22场首屈一指(自然),打碎需求的15年记载是钞票·碾磨工的记载。。

点对点反向估价谋略。涅夫写过一本书,我置信很多人都看过。。彼得·林奇的另一本书,NV使充满方法的详细量子化。他使充满的小片是收买低估的产权股票。。在后头的叩问中,他指的是很多人把他评价是相反的使充满者。,其实,他过失这么大的的。。他觉得本人应该是一体被低估的使充满者。,很多时辰是鉴于相反,一家公司有可能停止顶点估值。。当他是N基金主管时,这是最美的50。斑斓的50口边白沫持续了很长一段时期。但他坚决地宣告不收买高估值的紧迫的产权股票。。Neff从未收买产权股票超越40倍估值。

总进项率(全部的) Return 定标态度,这样态度智力上类似地PEG态度。,但被低估了:获利增长 股息率除号市盈率。TR将找到比需求大2倍的产权股票。。譬如,基准普尔500指示的TrR比率为,他会找到TRAR的产权股票。譬如,一体公司的获利增长速率是12%。,保险费率2%,市盈率10倍。公司的Trr为12±2/10=时期。。它将追求持续的净值利润率增长。,但这过失一体很快的公司。。类型的公司净值利润率和进项五年开快车在7%到25%私下,上坡在7%以下太慢了,高于25%的人常常被高估。。

N的另一体特点,股权对立疏散。温莎基金持许1%的最产权股票。,他以为除非股价遂愿极低的价钱。,他将买下5%的得名次。,这也他迷住单一产权股票的最大地方。。论产权股票需求估价,他心不在焉那么多的恩惠,圣盘,中盘,买小盘子。鉴于估价使充满的作风,他不克买紧迫的产权股票,爱情从一体新的低52周产权股票收买。

在存在中,他也有很强的估价使充满者特点。,谦逊低调,存在相貌平平,弘量发现。这点和巴菲特,Manger完全切近。

几乎N法制的慎重的:估价纠纷揭露

对约翰·内夫使充满方法的再慎重的,我最大的灵感执意把本人和Smart兼有起来。 对beta的忧虑,发现物使充满不变的中最大的超额进项是人。估价纠纷自己执意Smart。 β的一体完全遍及和要紧的比。约翰·内夫使充满观,有可量子化的产权股票选择档案和模仿。,它具有很强的可模仿性。。占有着全部含义笨重的同胎仔,原因库存谋略停止静态苗条的结成,在过来十年中,美国产权股票的年人工合成进项早已超越。。

论估价纠纷,我先前看过很多默想。,美国产权股票一无效期的历史,估价分水设备的进项率最高的。。非但进项率高,估价分水设备的恢复开始时姿势也较小。,锋利的定标大于主宰倚靠纠纷。更风趣的是,固然越来越多的人发现物了估价纠纷的无效性。,但这种谋略绝不充满。。适宜一种罕见的而无效的使充满方法。

A股需求,估价纠纷在过来10年中也得到了很高的报应。,甚至海内。鉴于使充满者和解的多样化,需求的高波动性,大多数人爱情为短期市和赌钱赚钱。,远程估价发现物绝不充满。甚至几年,弘量使充满者没有知觉股票上市的公司的进项,但我在问谣言。,应付索取等。

从约翰·内夫的再默想,估价纠纷的功能必要经过时期最大值化。。约翰·内夫使忙碌基金主管已有30积年了。,我早已60多岁了。在时期的复合中,估价使充满的模仿使他适宜最大的公共基金经过。。同时,估价纠纷索取使充满者严寒气候施工。。鉴于产权股票价钱在短期价格看涨而买入后持续下跌,蛮横的人后股价持续高涨。约翰·内夫在斑斓的50口边白沫过去的,历经积年。坚固的心,估价使充满的100%种确信,到底,它是知和举动的使充满。。

更要紧的是,全世界的估价使充满者都有协同之处。:谦逊,勤劳,相貌平平,低调。估价使充满者最大的动机来源于立刻的V。。

(责任编辑):应付员)

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